Implosion Aktier Tegel och murbruk Kalifornien Dagdrömmar Kanada Bilar och lastbilar Kommersiella fastighetsbolag & marknader Konsumentkreditbubbla Kryptovaluta Energi Fed Bostäder Bubble Europa 2 Inflation och devalvering Japan Jobb
Enligt den veckobalansräkning som släpptes idag har Fed förlorat 532 miljarder dollar i tillgångar sedan toppen i april, vilket bringar de totala tillgångarna till 8,43 biljoner dollar, den lägsta sedan september 2021. Jämfört med balansräkningen en månad tidigare (släpptes 5 januari), totala tillgångar minskade med 74 miljarder dollar.
Sedan toppen i början av juni har Feds innehav av amerikanska statsobligationer sjunkit med 374 miljarder dollar till 5,34 biljoner dollar, den lägsta nivån sedan september 2021. Under den senaste månaden har Feds innehav i amerikanska statsobligationer sjunkit med 60,4 miljarder dollar, strax över taket på 60 miljarder dollar.
Statsskuldväxlar och obligationer skrivs av från balansräkningen i mitten och i slutet av månaden, när Fed får deras nominella värde. Den månatliga återställningsgränsen är 60 miljarder dollar.
Sedan toppen har Fed minskat 115 miljarder dollar av sitt innehav i MBS, inklusive 17 miljarder dollar under den senaste månaden, vilket sänkt den totala balansräkningen till 2,62 biljoner dollar.
Den totala mängden MBS som tagits bort från balansräkningen varje månad sedan QT:s start har legat långt under taket på 35 miljarder dollar.
MBS försvinner från balansräkningen i första hand som en funktion av de genomgående amorteringar som alla innehavare får vid betalning av ett bolån, såsom refinansiering av ett bolån eller försäljning av en intecknad bostad, tillsammans med vanliga bolånebetalningar.
När bolåneräntorna skjutit i höjden från 3 % till mer än 6 %, betalar människor fortfarande bolån, men refinansiering av bolån har rasat, bostadsförsäljningen har rasat och flödet av genomgående kapitalbetalningar har försvunnit.
Överföringen av amorteringar minskar MBS-saldot, vilket framgår av den nedåtgående sicksacken i diagrammet nedan.
Den uppåtgående kurvan på diagrammet började när Fed fortfarande köpte MBS, men i mitten av september stoppades denna smutsiga praxis helt och den uppåtgående kurvan på diagrammet försvann.
Vi väntar fortfarande på någon indikation från Fed om att den allvarligt överväger att sälja MBS direkt för att få den månatliga rollover-gränsen till 35 miljarder dollar. Med nuvarande kurs skulle han behöva sälja mellan 15 och 20 miljarder dollar i månaden för att nå taket. Flera Fed-guvernörer har nämnt att Fed så småningom kan gå i den riktningen.
Notera i diagrammet ovan att under 2019 och 2020 gick MBS ur balans till en ränta över taket när bolåneräntorna sjönk, vilket ledde till en ökning av refinansiering och bostadsförsäljning. QT-1 avslutades i juli 2019 men MBS fortsatte att minska fram till februari 2020 då Fed ersatte den med amerikanska statsobligationer och dess balansräkning började stiga igen i augusti 2019 som visas i diagrammet ovan.
Fed har upprepade gånger sagt att de inte vill ha MBS på sin balansräkning, dels för att kassaflödena är så oförutsägbara och ojämna att det komplicerar penningpolitiken, och dels för att MBS skulle snedvrida den privata sektorns skulder (bostadsskulder) högre än andra typer av privata skulder. Det är därför vi snart kan få se ett allvarligt snack om direktförsäljningen av MBS.
Oamorterade premier sjönk med 3 miljarder USD för månaden, och sjönk med 45 miljarder USD från en topp i november 2021 till 311 miljarder USD.
Vad är det här? För värdepapper som köps av Federal Reserve på andrahandsmarknaden, när marknadsavkastningen är under värdepapperens kupongränta, måste Federal Reserve, liksom alla andra, betala en "premie" som överstiger nominellt värde. Men när obligationerna förfaller får Fed, precis som alla andra, betalt till nominellt värde. Med andra ord, i utbyte mot kupongbetalningar som är högre än marknaden, kommer det att uppstå en kapitalförlust på premiebeloppet när obligationen förfaller.
Istället för att registrera en kapitalförlust när obligationen förfaller, amorterar Fed premien i små steg varje vecka under obligationens livslängd. Fed håller den återstående premien på ett separat konto.
Centralbanks likviditetsswappar. Fed har länge haft swap-linjer med andra stora centralbanker där centralbankerna kan växla sin valuta med Fed mot dollar via swappar som löper över en bestämd tidsperiod (säg 7 dagar), varefter Fed får tillbaka sina pengar. dollar, och en annan centralbank tar ut sin valuta. Det finns för närvarande $427 miljoner i utestående swappar (med bokstaven M):
"Grundlån" – Rabattfönster. Efter gårdagens räntehöjning debiterade Fed bankerna 4,75 % per år för utlåning i "rabattfönstret". Det är alltså dyra pengar för banken. Kan de locka sparare kan de låna pengar billigare. Så behovet av att låna i rabattfönstret till så höga räntor är förbryllande.
Primär kredit började öka för ungefär ett år sedan och nådde 10 miljarder dollar i slutet av november 2021, vilket fortfarande är lågt. I mitten av januari publicerade Federal Reserve Bank of New York ett blogginlägg med titeln "Recent Growth in Discount Lending." Han namngav dem inte, men antydde att de flesta av de mindre bankerna närmade sig rabattfönstret och att kvantitativ åtstramning tillfälligt kan ha minskat deras likviditetspositioner.
Men upplåningen i rabattfönstret har minskat sedan november och ligger i dag på 4,7 miljarder dollar. Följ det bara:
Feds enorma innehav av värdepapper är ofta en maskin för att tjäna pengar. De finns fortfarande, men förra året började det betala högre räntor – när det började höja räntorna – på kontanter som banker deponerade hos Fed ("reserver") och mestadels penningmarknadsfonder från statskassan genom omvända återköpsavtal över natten (RRP). Sedan september har Fed börjat betala mer ränta på reserver och RRP än på sina egna värdepapper.
Fed förlorade 18,8 miljarder dollar från september till 31 december, men fick 78 miljarder dollar från januari till augusti, så den fick fortfarande 58,4 miljarder dollar för hela året. Förra månaden avslöjade han att han överförde 78 miljarder dollar i intäkter till det amerikanska finansdepartementet i augusti, ett krav från Federal Reserve.
Dessa överföringar började gå med förlust i september och stoppades. Fed spårar dessa förluster veckovis på ett konto som heter Transfers of Revenue to the US Treasury.
Men oroa dig inte. Federal Reserve skapar sina egna pengar, den tar aldrig slut på pengar, den går aldrig i konkurs, och vad man ska göra med dessa förluster är en redovisningsfråga. Detta kan kringgås genom att behandla förlusten som en uppskjuten tillgång och placera den på skuldkontot "Transfer of income payable to the US Treasury".
Eftersom skuldkontoförlusterna kvadrerades, förblev det totala kapitalkontot oförändrat på cirka 41 miljarder dollar. Med andra ord, förluster dränerar inte Feds kapital.
Älskar att läsa WOLF STREET och vill stödja det? Du kan donera. Jag är tacksam. Klicka på Beer & Ice Tea Mugs för att lära dig hur:
Alltså cirka 3,5 biljoner dollar. Egentligen menar jag inte att låta sarkastisk eller cynisk. De överträffade mina blygsamma förväntningar för ett år sedan.
Mer allmänt, innebär det totala "tillgångar"-diagrammet verkligen något som liknar makt eller kontroll över den amerikanska ekonomin eller händelser?
Att skapa inflation (förhållandet mellan "pengar" och reala tillgångar) för att "återhämta" tidigare (och successiva) katastrofer är inte en framgångstrend, utan ett patologiskt rekord.
Dina förväntningar är låga. Eftersom aktiemarknaden återhämtar de flesta av sina förluster och blir en enorm bubbla igen, skulle man kunna tro att de skulle vilja skära ner sina balansräkningar snabbare, men jag tror att problemet här är att de inte kan dumpa sina saldon utan att ta en förlust. bordsförlust. Därför måste Fed först dämpa inflationen och sänka räntor och sedan avveckla balansräkningen i snabbare takt.
Min teori är att Fed är villig att höja räntorna för att dämpa inflationen eftersom det skadar realekonomin, men det är ovilligt att sälja tillgångar eftersom det kommer att ta bort marknadsstödet, vilket skadar alla deras rika vänner i deras fickor. När allt kommer omkring är Fed bara ett gäng bankirer. De bryr sig inte om någon annan än sig själva.
Jag håller inte med om din teori, åtminstone i dess mer övertygande form, men den ger ett intressant pussel. Precis som på ett kasino måste kasinot tillåta spelaren att få något värde. Huset har möjlighet att ta hela värdet, men spelet är över. För mig är Fed inte lika hänsynslöst självisk som ett gäng bankirer. Som ingen som inte är med i klubben har jag haft stor nytta av detta system med krediter och pengar, trots decennier och situationer.
Kvantitativ åtstramning (QT) av MBS är så långsam att den tillåter indirekt stimulans eftersom fonder som innehar MBS kan ge gratis bolån eller direktköp.
Detta är inte "indirekt stimulering". Det drar bara långsammare. Men det drar ut på tiden.
Alla verkar leta efter en ursäkt för att förlora pengar på en björnmarknad. Nu är det dags att återläsa Memoirs of a Stock Manipulator under pseudonymen Edwin Lefevre, som faktiskt är Jesse Livermore, en spekulant. Ingenting förändrades. Aktiemarknaden är exakt densamma.
Nu ser jag en hög med guldmynt, en spade och en skåpbil med "Harry Houndstooth Hauling Company" skrivet på sidan.
Förkorta marknaden hänsynslöst. Det här är återhämtningen vi har väntat på och det är dags att trampa på gasen.
SQQQ toppade, SRTY toppade och SPXU och SDOW insåg äntligen (när Wile E. Coyote föll från en klippa) att det låg ett stort fall framför oss.
Algoritmisk handel har blivit mycket komplex, med möjligheten att spåra långa och korta stopp. De använder efterföljande sälj och köp som sker med ljusets hastighet för att avgöra var de kan ta marknaden, vilket orsakar mest smärta för den genomsnittliga investeraren. Till exempel, stop loss på de kortaste aktierna i konkurserade företag, kör varje glidande medelvärde, Fibonacci, volymvägt medelvärde, etc. Människorna som äger dessa algoritmiska handelsoperationer är en elitgrupp och det finns en möjlighet till monopol och samverkan för de flesta av aktiemarknaden. Detta är en av anledningarna till att björnmarknaden kommer att pågå under lång tid. Fed suger. reserven har inte tillgång till någon form av pålitlig programvara som tar hänsyn till alla ekonomiska variabler (enligt ovan) för att beräkna siffror för olika indata/tidsperioder för att nå sina mål – säg 2% inflation. Algoritmer kan krascha efter ett år när de försöker förstå hur man gör det
Det finns ingen lång eller kort position. Håll guldpositionen men sälj för tidigt den 28 december 2022. Om jag hade varit kort så hade jag lagt upp detta som en varning till blankningsmedel.
Jag förväntar mig att den amerikanska KPI blir något högre i januari än i december. I Kanada var KPI mycket högre i januari än i december. Eftersom KPI-siffrorna stiger månad för månad, skulle jag ha haft stora korta positioner i början av januari, annars hade jag blivit dödad.
Jag håller helt med. älskar den här boken. Efter att ha sålt alla Tesla-optioner i december köpte jag till och med några Tesla-optioner i väntan på ett rally. Köp nu september/januari-läggen igen – Nvidia, Apple, Msft, etc. Låt oss hoppas att nästa fas är vassare och längre som andra björnmarknader.
"Jag sålde allt jag kunde. Sedan gick aktierna upp igen, till en ganska hög nivå. Det rensade mig. Jag hade rätt och fel.
Edwin Lefebvre är för övrigt en riktig författare och krönikör. Han intervjuade Jesse Livermore och skrev den här boken baserat på den intervjun. Livermore har också en bok han skrivit själv, men jag kommer inte ihåg titeln nu. Han är verkligen ingen professionell författare, och det märks.
Jag har hört en del prat, bland annat från Lacey Hunt, som verkar tyda på att så förmodligen är fallet.
Jag vill inte ha det. Banker försöker för närvarande attrahera fler insättningar och utöka sina erbjudanden, särskilt genom att sälja mäklarcertifikat till nya kunder istället för att erbjuda högre priser till befintliga kunder (som fortfarande betalar lojalitetsskatt). Bankerna har haft gott om tid att öka den här typen av grossistfinansiering, och de gör det. När jag tittar på en mäklar-CD för en produkt ser jag den på mitt mäklarkonto med en ränta på 4,5 % till 5 %. Bankerna söker nu efter insättningar. Det finns mycket pengar i penningmarknadsfonder, och om banker erbjuder högre räntor kommer de att tvinga en del av kontanterna att flytta från penningmarknadsfonder till cd-skivor och sparkonton. Bankerna vill inte göra detta eftersom det ökar deras finansieringskostnader och sätter press på deras marginaler, men de gör det.
"Vi väntar fortfarande på någon indikation från Fed om att den på allvar överväger en direkt försäljning av MBS för att öka omsättningen till 35 miljarder dollar per månad. Med nuvarande kurs kommer den att behöva sälja mellan 15 och 20 miljarder dollar i månaden. flera Fed-guvernörer har nämnt att Fed så småningom kan gå i den riktningen."
Lika mycket som jag föraktar Pow Pow, jag kommer att ge det kredit om de kan få igång det. Vi hoppas att detta verkligen kommer att påverka nedgången i huspriserna och påskynda den nuvarande prisnedgången. Frågan är varför de väntade så länge med att starta? Kunde inte Fed börja sälja MBS, kanske i mindre kvantiteter, samtidigt som QT startar? Jag vet att de låter det gå sin väg, men om de verkligen inte gillar att ha MBS i sina böcker, kanske du tror att marknadsföring + försäljning samtidigt skulle vara den bästa lösningen.
Phoenix_Ikki, det är svårt för mig att veta hur mycket MBS Fed hade före 2006-2009. Har Fed några tillgångar? Om Fed aldrig hade MBS tidigare och bolånemarknaden blomstrade, varför har Feds försäljning av dess MBS nu en skadlig effekt på bolåneräntorna och bostadsmarknaden?
De föredrar bostadsskulder framför skulder som inte är obligatoriska. De köpte även företags-/skräpobligationer, om än i små mängder, vilket också föll utanför mandatet. Det är inte heller en "upphävande av mkt till mkt redovisningsstandarder."
Posttid: 2023-02-28